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红牛与保时捷“双向奔赴”，将会擦出怎样的火花(huā)？
据彭博社报道，大众集团正考虑推进旗下車(chē)企保时捷的IPO，预期估值在约700亿到850亿欧元之间。大众集团向一些基金管理(lǐ)者透露，有(yǒu)初步意向的投资者已经足以让此次IPO达到数倍的超额认購(gòu)倍数。据分(fēn)析称，此次IPO这将為(wèi)大众汽車(chē)的金库注入新(xīn)的现金。高管们表示，这将有(yǒu)助于该公司向電(diàn)动汽車(chē)的转型提供资金。
值得一提的是，本次IPO拟引进的机构投资者还包括著名的功能(néng)性饮料公司——红牛。此前保时捷预计将收購(gòu)红牛F1車(chē)队50%的股份和红牛新(xīn)动力装置制造商(shāng)Powertrains50%股份，但双方未能(néng)达成协议。而在保时捷IPO项目中，据外媒报道，红牛的亿万富翁创始人DietrichMateschitz已同意購(gòu)买该公司股票。
IPO募资原因為(wèi)何？
据悉，大众集团考虑寻求的保时捷上市估值约700亿欧元至850亿欧元，目标是在周末确定保时捷上市的发行价范围，并在下周开始接受投资者认購(gòu)。按照Refinitiv提供的数据，这次IPO可(kě)能(néng)是德國(guó)历史上规模最大的IPO之也是自1999年以来欧洲规模最大的IPO之
财務(wù)数据显示，保时捷2021年收入达331亿欧元，营业利润53亿欧元，而母公司大众集团2021年的收入是2502亿欧元，营业利润193亿欧元。这意味着，保时捷在只為(wèi)大众集团贡献13%收入的情况下，却贡献了27%的利润。
获得该成绩的一大因素是其业内领先的利润率。据了解，大众旗下的品牌除了保时捷，还有(yǒu)奥迪、宾利等。其中，保时捷的利润率高达15%，宾利利润率只有(yǒu)17%，奥迪是5%，斯柯达為(wèi)1%，大众品牌更是低至3%。平均下来，保时捷平均一辆車(chē)能(néng)赚76万欧元，遠(yuǎn)超同类品牌。2022年上半年该公司就已经完成了38亿欧元的营业利润，速度遠(yuǎn)超去年。
然而，保时捷IPO事项却被汇丰控股泼了冷水，包括EdoardoSpina在内的多(duō)名分(fēn)析师在一份报告中表示，预估保时捷的市值仅在445亿欧元至569亿欧元之间，遠(yuǎn)低于此前的市场估值。
在细节方面，大众集团曾公开表示，為(wèi)了准备上市，保时捷的股票已分(fēn)為(wèi)50%的普通股和50%的无投票权优先股。此次IPO，大众集团出售保时捷25%的股份，平均分(fēn)為(wèi)有(yǒu)表决权的股份和无表决权的股份。代表保时捷资本15%的无表决权股份将进行流通。有(yǒu)投票权的股票，也是保时捷资本的15%，将直接出售给作為(wèi)大众集团最大股东——保时捷家族继承人，而大众集团将继续持有(yǒu)保时捷剩余75%的股份。
据分(fēn)析称，此次IPO将為(wèi)大众汽車(chē)的金库注入新(xīn)的现金，高管们表示，这将有(yǒu)助于该公司為(wèi)其向電(diàn)动汽車(chē)的转型提供资金。Redburn的汽車(chē)分(fēn)析师CharlesColdicott指出，大众集团的现金流充裕，至少有(yǒu)几百亿美元可(kě)供投资電(diàn)动化转型，“但在该领域多(duō)注入一些资金肯定没有(yǒu)坏处”。
大众汽車(chē)前CEO赫伯特·迪斯曾雄心勃勃地表示，公司到2025年将取代特斯拉成為(wèi)電(diàn)动汽車(chē)销量的全球领导者，到2026年，電(diàn)动汽車(chē)销量将超过集团收入的四分(fēn)之而新(xīn)任CEO奥利弗上任第一天对前任的電(diàn)动汽車(chē)战略表达了支持，在内部会议上表示，大众将在可(kě)能(néng)的情况下加速向電(diàn)动汽車(chē)转型，并必须通过确定和贯彻明确战略，為(wèi)稳定转型找到正确的节奏。他(tā)指出，已制定一项十点计划，重点关注财務(wù)稳健性、可(kě)持续性、资本市场以及在中國(guó)和北美市场发展等议题。
投资方来头不小(xiǎo)
大众集团向基金经理(lǐ)透露，该IPO项目初步意向投资者已达到超额认購(gòu)，有(yǒu)消息称，包括挪威主权财富基金、普信集团在内的知名投资者均有(yǒu)兴趣在这个估值區(qū)间认購(gòu)IPO。大众汽車(chē)集团9月5日表示，卡塔尔投资局计划根据基石投资协议購(gòu)买99%的股份。
由此看出，拟参与认購(gòu)的投资方显得星光熠熠，均是知名投资机构。以挪威主权财富基金為(wèi)例，该基金是世界上最大的主权投资基金，资产规模超过1万亿美元，总价值达到挪威经济體(tǐ)量的3倍，其投资遍及全球大多(duō)数市场、國(guó)家和货币。其投资多(duō)為(wèi)大手筆(bǐ)，近期还購(gòu)买了巴黎老佛爷86%的股份，以及空客的全资子公司VoltAir65%的股份。
由于汇集了全球顶级的投资人才和专业团队，在投资收益上，挪威主权财富基金表现优秀。在有(yǒu)数据的24个财年中，有(yǒu)19个财年取得了正收益，平均年化3%。不过在今年上半年遭遇了滑铁卢，该基金合计亏损金额高达1740亿美元，全球回报率為(wèi)-14%。美股市场上半年的动荡，是挪威主权基金出现巨亏的主要原因之其中，对挪威主权财富基金回报拖累最大的5只个股分(fēn)别是：Meta、亚马逊、苹果、微软和英伟达。
普信集团是一家美國(guó)上市的全球投资管理(lǐ)公司，為(wèi)个人、机构和金融中介机构提供基金、咨询服務(wù)、账户管理(lǐ)以及退休计划和服務(wù)。总部位于巴尔的摩的，成立于1937年。截至2022年8月31日管理(lǐ)着34万亿美元的资产。该机构一直以发展成長(cháng)型股票投资理(lǐ)念而闻名，并持续位居世界顶级资产管理(lǐ)公司之列。
而卡塔尔投资局是卡塔尔的一个主权基金，负责很(hěn)多(duō)的國(guó)内及國(guó)外投资项目。它由卡塔尔埃米尔哈迈德·本·哈利法·阿勒萨尼创立于2005年，遵从圣地亚哥(gē)原则。2021年末，卡塔尔投资局估计有(yǒu)3000亿美元的资产。
值得一提的是，本次IPO拟引进的机构投资者还包括红牛公司。此前保时捷预计收購(gòu)红牛F1車(chē)队50%的股份和红牛新(xīn)动力装置制造商(shāng)Powertrains50%的股份，但双方未能(néng)达成协议。
传统車(chē)企遭新(xīn)势力碾压
2021年，拜登签署了一项行政命令，目标是到2030年在美國(guó)销售的所有(yǒu)新(xīn)乘用(yòng)車(chē)和轻型卡車(chē)中，50%将是零排放汽車(chē)，包括纯電(diàn)动汽車(chē)、插電(diàn)式混合动力汽車(chē)或燃料電(diàn)池汽車(chē)。因此全球经历了从燃油汽車(chē)到電(diàn)动汽車(chē)的政策推动。
根据電(diàn)动汽車(chē)数据网站EV-volumes.com的数据，2021年電(diàn)动汽車(chē)销量达到675万辆，是2020年的两倍多(duō)。虽然令人印象深刻的增長(cháng)率部分(fēn)归因于简单的同比，但预计今年的電(diàn)动汽車(chē)销量将比去年增加近41%。这也导致了汽車(chē)行业的迅速变化，新(xīn)能(néng)源車(chē)企获得了相当可(kě)观的市场溢价。即使年后经历了一番下挫，以特斯拉為(wèi)代表的新(xīn)能(néng)源車(chē)企股价依旧坚挺。
截至记者发稿时，特斯拉最新(xīn)市值為(wèi)91581亿美元。这家成立于2003年的公司自上市后股价就一往无前，目前来看似乎较為(wèi)昂贵。但该公司连续几个季度实现了巨大的收益和收入增長(cháng)让市场依旧抱有(yǒu)想象空间，该公司CEO马斯克表示，特斯拉将在生产端变得更加高效。展望未来，马斯克表示，特斯拉可(kě)以在今年年底前实现200万辆汽車(chē)的生产运行率，并重申到本世纪末达到2000万辆汽車(chē)的目标。
而值得注意的是，从市值来看，特斯拉对一众老牌明星車(chē)企形成碾压之势。当前，大众集团市值為(wèi)975亿美元，而梅赛德斯-奔驰、以及福特等車(chē)企仍旧徘徊在600亿美元的规模。
传统車(chē)企布局新(xīn)能(néng)源的步伐在持续加快。本田汽車(chē)有(yǒu)限公司最近宣布，将与韩國(guó)電(diàn)池供应商(shāng)LGEnergySolutionLtd.合作，斥资44亿美元建造一座新(xīn)的锂离子電(diàn)池工厂。丰田汽車(chē)表示，将把对美國(guó)新(xīn)電(diàn)池厂的计划投资从19亿美元提高到38亿美元。
此外，通用(yòng)汽車(chē)和LGEnergySolutionLtd.在8月份位于美國(guó)俄亥俄州的价值23亿美元的合资電(diàn)池生产厂开始生产。两家公司正在考虑在印第安纳州新(xīn)卡莱尔建立第4家美國(guó)電(diàn)池制造厂，预计耗资约24亿美元。
CNN报道称，世界各地的老牌汽車(chē)制造商(shāng)正在改变他(tā)们的商(shāng)业模式，以期适应電(diàn)力取代汽油和柴油的新(xīn)世界。工厂需升级产品線(xiàn)以生产電(diàn)动汽車(chē)，传统車(chē)企正在抢購(gòu)他(tā)们能(néng)找到的所有(yǒu)電(diàn)池，并寻找一些新(xīn)能(néng)源行业的合作伙伴或将其变成收購(gòu)目标。
校对：陶谦
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