為(wèi)什么给企业估值那么重要？因為(wèi)安全边际就是投资成功的基石，用(yòng)通俗易懂的话也容易理(lǐ)解，假如我是资深古董专家，我在集市摊上看见刘益谦那只鸡缸杯真品，用(yòng)100块买下来然后卖2.8亿给刘益谦我是不是就赚大了呢(ne)？付出的是价格，得到的是价值，100块是价格，2.8亿就是价值。
符合安全边际理(lǐ)念的投资内涵就是用(yòng)价值線(xiàn)以下的价格买入企业，但不同人看“安全边际”这四个大字的理(lǐ)解还是会有(yǒu)很(hěn)大不同，最常见的是有(yǒu)人认為(wèi)是市盈率低，有(yǒu)人认為(wèi)是现在市盈率在历史市盈率的低位，也有(yǒu)人会用(yòng)市净率这些指标，其实安全边际的内涵比市盈率这些字眼大得多(duō)，安全边际其实就是下面两个方面。
价格低是绝大部分(fēn)人对安全边际的全部认识，并且价格低多(duō)数与过去有(yǒu)关，比如已经跌了50%，比如现有(yǒu)市盈率在过往十年中的百分(fēn)位，也有(yǒu)跟过往没有(yǒu)关系的，比如低于10倍的市盈率就是低。其实，价值评估讲来讲去，锚点始终应该是企业未来现金流折现和，不应该有(yǒu)其他(tā)定义了。巴菲特说：“投资者一定要注重自由现金流这个指标，这才是投资者能(néng)够实实在在拥有(yǒu)的东西。至于其他(tā)的投资原则如股利报酬率、本益比、成長(cháng)率，除非能(néng)够提供该企业未来现金流流入流出的任何線(xiàn)素，否则这些指标就和股票内在价值的评估没有(yǒu)一点关系，有(yǒu)时候甚至还要起反作用(yòng)。”
价格是安全边际最表面，最浅显的第一个层次，价格便宜永遠(yuǎn)应该跟价值挂钩，至于价格是否便宜可(kě)以跟市盈率市净率没关系，跟绝对价格没关系，跟该价格对应的历史水平没关系，只跟企业未来现金流折现和有(yǒu)关系，懂得计算自由现金流并知晓它的合适应用(yòng)范围是每个投资人的必修项。
如果说价格低在表层，那么价值高一定是内在的更深层次了，价格一眼就能(néng)看出来，但是否便宜是用(yòng)价格和价值的差价来衡量，所以价值判断是整个安全边际理(lǐ)论的核心精华所在。价值高不高并不容易判断，即便老练如巴菲特也会时不时犯错，拥有(yǒu)了判断价值的眼睛就像上面说的有(yǒu)能(néng)力在市集上看出乾隆的鸡缸杯一样，是点石成金的眼睛，是预知未来的超能(néng)力，是用(yòng)上帝视角来投资。
我们研究商(shāng)业模型，研究企业文(wén)化，研究财務(wù)报表，研究行业，研究上下游等等，一切考察投资的方法的焦点其实都是且仅仅是聚焦在企业未来现金流的判断上，只有(yǒu)能(néng)判断未来现金流的基础上才能(néng)判断价值。在没有(yǒu)确定的现金流折现和判断基础上的投资有(yǒu)两种，第一是投机，第二是风险投资。按照目前我能(néng)了解到的价值判断方法，最成熟和可(kě)操作的就是段永平的投资理(lǐ)论了。
所以我们要确保投资的安全性，可(kě)以优先从这两个方面进行考虑，假如这两样都不沾边，那样的股票最好就是少碰了。
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