二季度以来，美國(guó)和欧洲的发达经济體(tǐ)采取了激进的加息政策，导致了我國(guó)预期出台的深入稳增長(cháng)措施暂缓出台。目前國(guó)内由于仍然保持着较為(wèi)宽松的货币政策，但是由于世界大多(duō)数主要市场的加息和紧缩，致使大量资金从我國(guó)市场离开，并造成了人民(mín)币兑美元的迅速贬值。
在资金离场的时候，总是会伴有(yǒu)嘈杂和喧嚣。许多(duō)外资，在明面上以担心中美脱钩和地缘政治為(wèi)由，离开國(guó)内市场。但是这更多(duō)是一种借口。本质上这仍然是由于市场间宽松和紧缩、利率差异的驱动。到了现在这个阶段，该走的外部资金都走了，剩下的资金离场意愿已经较低，参与了目前的磨底阶段。
再看内部市场的资金情况。正因為(wèi)我们还是处于宽松的市场环境，资金并不缺乏。只是由于经济活动受到疫情等影响，资金流动不畅，形成了堵塞。其结果就是，國(guó)内资金总體(tǐ)宽松，却在具體(tǐ)生产活动中紧缺。一旦经济活动得到提升，资金的活跃度就会大大提高，股市也就来了增量的资金。因此，在当前的阶段，我们认為(wèi)不应该继续悲观了。底部已铸，只等市场复苏。
这个四季度是明年上半年经济增長(cháng)的关键，為(wèi)了明年经济的开门红，这个四季度的宏观政策应该还会继续保持积极，為(wèi)明年做好铺垫。这就保证了之后市场继续宽松的基调。
与此同时，我们预期在信贷政策上，会有(yǒu)更為(wèi)宽松有(yǒu)利的条件出台，缓解以下游為(wèi)主的企业资金压力。我们也不排除在地产领域，政府会继续适当放开“开发前金融”，帮助优质房企回血。
所以，随着企业基本面的回升，以及明年经济恢复的预期，A股市场应该是进入缓步向上的阶段了。策略而言，后续观察指数均線(xiàn)收敛情况，均線(xiàn)收敛是个反复过程，不宜将预期打太满。抢反弹要围绕硬逻辑的一些主線(xiàn)，快进快出操作。重大会议已经开幕，后续跟踪会议相关内容情况。
但有(yǒu)一点值得注意的，那就是两融余额。从两市融资余额不难看出，上周五杠杆融资买入的是减仓的。行情大涨，融资的资金反而减仓。有(yǒu)一些反常。这似乎和一些两融重仓的权重股大幅反弹有(yǒu)关。杠杆资金并不長(cháng)期看好这些蓝筹股。从两融余额参照来看，下周即便要操作，也是不能(néng)追高的。逢低布局高分(fēn)红的一線(xiàn)地产股和医药相关的ETF并中長(cháng)線(xiàn)持有(yǒu)，是相对安全的策略。
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