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A股盘面持续震荡，海运概念却逆势飘红，昙花(huā)一现还是長(cháng)期趋势？
9月21日，沪深两市持续小(xiǎo)幅震荡，海运板块逆势表现突出。Wind海运行业指数收涨39%，领跑各大海运板块，招商(shāng)南油、中遠(yuǎn)海能(néng)、長(cháng)航凤凰等相关个股涨停。
对于本轮行情，业内人士认為(wèi)，地缘政治、环保新(xīn)规、船舶更替周期等因素叠加，推升了油轮股的景气度，进而带动了整个海运板块的上涨。由于上述因素在短期内不会有(yǒu)较大变化，行业的基本面向好或是長(cháng)期趋势。也有(yǒu)业内人士表示，这一板块仍相对小(xiǎo)众，市场关注度方面或稍显不足。
多(duō)重因素推升行业景气度
沪上一家头部公募的交运研究员告诉券商(shāng)中國(guó)记者，本轮海运板块的行情主要由油轮股领涨。在他(tā)看来，就供给端而言，油轮最近几年的有(yǒu)效供给基本没有(yǒu)增長(cháng)；但是在需求端，由于地缘政治的缘故，全球原油运输路線(xiàn)被重构，加上四季度是原油消费旺季，所以出现了供不应求的局面。
也有(yǒu)公募基金经理(lǐ)持有(yǒu)类似的观点。“影响运价的核心主要是地缘政治恶化和供需关系紧张。”德邦基金的基金经理(lǐ)朱慧琳认為(wèi)。她告诉券商(shāng)中國(guó)记者，基于近日俄乌冲突存在进一步升级的可(kě)能(néng)性，VLCC-TCE的运价持续维持着高景气。
她表示，当前，俄乌冲突升级对俄罗斯原油禁令制裁，导致俄罗斯石油通过土耳其、意大利等國(guó)转运，使得原油行距拉長(cháng)；即将来临的冬季属于原油运输旺季，欧洲能(néng)源危机下缺乏天然气促发了旺季油运更旺的需求。美國(guó)近期抛售石油战略储备库存也提振了原油运输需求，油运运价继续突破的概率走强，进一步支撑油轮市场行情演绎。
湘财基金表示，最近几周，VLCC的价格已经从7月淡季时的2万多(duō)美金/每桶每日上涨至超过7万美金/每桶每日，有(yǒu)利于大幅提升A股上市油运公司的潜在的盈利能(néng)力。9月21日油运板块表现比较好，与整个油运的景气预期向上的基本面有(yǒu)关。
基本面向好或是長(cháng)期趋势
在上述这位交运研究员看来，油运行业供不应求的局面至少会持续到四季度末，明年运力继续短缺的概率也比较大。“部分(fēn)热门航線(xiàn)的需求大幅增加，还有(yǒu)拆船的问题。”他(tā)向券商(shāng)中國(guó)记者解释，现在油轮行业有(yǒu)7%以上的船船龄都超过了20年，理(lǐ)论上这些船经济性都比较差，未来可(kě)能(néng)会以拆船等方式退出市场，供给因此会进一步减少。
朱慧琳也表达了相似的观点。她表示，从需求端和供给端综合分(fēn)析，这波行情具有(yǒu)長(cháng)期趋势。从需求端看有(yǒu)三点：第疫情管控逐步放开的背景下，交运石化等原油正常消费需求在持续恢复过程中；第目前历经2年期原油储备去库存后，全球库存水平降至历史最低，补库存需求极大；第俄乌战争的背景下，俄油改变了运输航線(xiàn)，拉長(cháng)了运距。
从供给端看也有(yǒu)三点：第如今至2025年运力除已有(yǒu)订单外，船厂产能(néng)紧张无法提供更多(duō)新(xīn)增运力，新(xīn)船订单属于历史底部；第20岁以上老船规模占比5%，均為(wèi)可(kě)出清部分(fēn)，运力负增長(cháng)概率大；第2023年将施行EEXI环保新(xīn)规限制碳排放，从而限制了航速影响运力供给。朱慧琳认為(wèi)，总體(tǐ)来看，短期伊核谈判、俄乌局势升级、欧洲冬季燃料需求增多(duō)补库等利好因素推高了油运景气度。長(cháng)期油运的供需差明显，行业景气度上升的周期或将存在超预期的可(kě)能(néng)。
值得注意的是，中遠(yuǎn)海能(néng)作為(wèi)一家油运板块的代表企业，也在其投资者问答(dá)中披露了行业的一些现状。中遠(yuǎn)海能(néng)表示，一方面，造船产能(néng)紧张、船舶资产价格上涨、燃料技术的不确定性等因素，导致船东新(xīn)造船的意愿较低；另一方面，即将生效的环保公约EEXI在碳排放能(néng)效方面对油轮船队也产生了很(hěn)大压力，老船竞争力下降，可(kě)能(néng)面临加速退出的局面。
湘财基金也认為(wèi)行情或将延续较長(cháng)时间。在地缘冲突的背景下，欧洲能(néng)源进口结构发生较大改变，将进一步对油运的租金价格基本面形成强支撑。不仅如此，EXII与CII法案也将于2023年先后实施，以限制游轮航行的二氧化碳的排放，这或将对载运船只的运力产生影响。地缘冲突、欧洲能(néng)源结构转变及环保限制等因素，将对供需两端形成持续影响，进一步推升油运景气预期。
相关板块仍相对小(xiǎo)众
对于今天以油运為(wèi)主的海运板块逆势飘红的行情，也有(yǒu)大宗商(shāng)品行业的从业人员提供了不同视角的解读。沪上一家私募的大宗商(shāng)品交易员告诉券商(shāng)中國(guó)记者，油轮寿命周期这个话题至少在去年就受到了市场的关注，地缘政治和环保政策两大因素也由来已久，在供需不平衡的情况下，油运的高价预期已经存在一段时间了。在相当長(cháng)的时期内，对于带大宗商(shāng)品概念的投资，A股权益市场的大资金仍是相对谨慎的态度。
在她看来，光伏、新(xīn)能(néng)源車(chē)等这些前期热门的赛道现在已经相当拥挤了，近期的估值波动也让投资者有(yǒu)些担心。在此背景下，资金有(yǒu)动力去寻找盈利相对确定，同时兼具性价比的新(xīn)标的。此时，投资逻辑性持续增强，确定性也得到了提升的油运板块，或许就进入了投资者的视線(xiàn)。
此外，她也提到了最近一段时间市场热议的“新(xīn)旧能(néng)源之争”。在她看来，目前市场正在形成一个新(xīn)的共识，就是在新(xīn)能(néng)源彻底取代传统能(néng)源之前，传统能(néng)源会维持一段时间的高价期。“向可(kě)持续能(néng)源和可(kě)持续经济过渡的过程可(kě)能(néng)需要几十年才能(néng)完成，所以站在当下进行旧能(néng)源的投资，其实仍会有(yǒu)一定的盈利机会。”不仅如此，从地缘政治上来讲，國(guó)际社会对风险的防范意识增强，能(néng)源的储存势在必行，这也进一步促进了油运的需求。
对于相关板块的后续走势，她认為(wèi)仍需保持适度谨慎，原因主要在于这个市场仍相对小(xiǎo)众。“海运是相对小(xiǎo)众的行业，覆盖的研究人员不是那么多(duō)，油运又(yòu)是其中的一个细分(fēn)领域，有(yǒu)自己相对独立的逻辑。一方面，油运与原油的需求高度相关，區(qū)别于普通商(shāng)品的海运；另一方面，油运又(yòu)与原油的投资不同，带有(yǒu)交通运输业的特点。”她认為(wèi)，“从市场关注度的角度来看，这一板块的投资目前仍存在一些不确定性。”
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