配资开户在線(xiàn):再而三递表港股跨境電(diàn)商(shāng)子不语能(néng)否迎来十年发展里程碑?_证券配资

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在《论语·述而》中，有(yǒu)“子不语怪力乱神”，当中的子不语作為(wèi)汉字词语，被用(yòng)于指代怪异的事物(wù)。而在商(shāng)业市场中，子不语则是一家國(guó)内跨境電(diàn)商(shāng)公司，起家于國(guó)内女装電(diàn)商(shāng)，最终却在海外市场做出了成绩。

如今，随着子不语发展日渐壮大，这家跨境電(diàn)商(shāng)也逐渐开启了二级资本市场IPO之路。据本平台了解到，自2021年6月以来，子不语曾已向港交所递交过两次上市申请材料，但均已失效。

近日，子不语再次重整旗鼓，向港交所递交上市申请，于港股市场发起了第三次冲击。

十年跨境電(diàn)商(shāng)转型成功，但2022上半年增長(cháng)乏力

2011年，子不语在杭州成立，并在后的短短一年内便在天猫开设了Youchu旗舰店(diàn)，挺进天猫女装销售周交易量前并从市场拿(ná)货转变為(wèi)自主设计、工厂代工。

然而，随着國(guó)内電(diàn)商(shāng)引流成本不断提高、女装電(diàn)商(shāng)竞争加剧，许多(duō)電(diàn)商(shāng)品牌也逐渐将目光转向海外。由此，2014年也被很(hěn)多(duō)人称作跨境電(diàn)商(shāng)元年。也是在这一年，子不语在亚马逊上注册了其第一家网店(diàn)，并开启了跨境電(diàn)商(shāng)的转型之路。

经过三年积累沉淀，子不语在海外的跨境電(diàn)商(shāng)體(tǐ)系也逐渐成熟，销售额实现持续增長(cháng)，并逐步在广州、深圳等地设立了分(fēn)公司，并发展成為(wèi)了一个千人级别的团队，雇员数量达1212名。

据公司披露的最新(xīn)数据，子不语的产品目前主要销往全球超过80%的國(guó)家及地區(qū)的客户，其中包括美國(guó)、德國(guó)、法國(guó)，已设计销售热销产品达6473款。其中，由公司培育的品牌达300余个，且年销售额均超过1000万元人民(mín)币。

经过在海外市场近8年耕耘，子不语现已发展成為(wèi)北美市场份额第一的中國(guó)跨境電(diàn)商(shāng)。据弗若斯特沙利文(wén)资料，以2021年于北美产生的GMV计，子不语在中國(guó)跨境出口B2C電(diàn)商(shāng)服饰及鞋履市场的所有(yǒu)平台卖家当中排名第占据0.7%的市场份额。

而在所有(yǒu)中國(guó)服装及鞋履跨境電(diàn)商(shāng)平台中，以2021年的GMV计，子不语在中國(guó)跨境出口B2C電(diàn)商(shāng)服饰及鞋履市场的所有(yǒu)平台卖家中则排名第市场份额约為(wèi)0.4%。

据本平台了解到，2019-2021年度及2022年上半年，子不语分(fēn)别实现营收129亿元、198亿元、247亿元及178亿元，2020、2021年度及2022年上半年同比增速分(fēn)别為(wèi)384%、263%及107%。

再而三递表港股跨境電(diàn)商(shāng)子不语能(néng)否迎来十年发展里程碑?

而在净利润方面，2019-2021年度，子不语实现净利润分(fēn)别為(wèi)819万元、14亿元和01亿元，2020、2021年净利润同比增速分(fēn)别為(wèi)40.50%、795%。然而，这一高增長(cháng)态势于2022年中期则出现了拐点，公司于2022年上半年实现净利润6134万元，同比下降433%。

对此，子不语方面则表示，上半年净利润减少主要与期内美國(guó)通胀高企、利率不断上升，导致消费更加保守、销售退货率上升，收入增長(cháng)放缓;亚马逊广告投放价格上涨;境外运输价格上涨;僱员福利开支增加等因素有(yǒu)关。

赛道仍具增長(cháng)动力，第三方渠道依赖更需关注

成功的转型、快速增長(cháng)的业務(wù)规模，带领子不语走上二级市场上市之路。而与此过往的几次递表也引来市场上部分(fēn)对于公司风险点的质疑。

其中，有(yǒu)部分(fēn)观点认為(wèi)公司产品单收入结构主要依赖于服饰产品和鞋履销售。然而这一结论更多(duō)是与各类综合電(diàn)商(shāng)维度进行比较，在本平台看来，子不语当前虽运营有(yǒu)自营平台，但目前业務(wù)规模和收入占比仍较小(xiǎo)，且尚未出现向综合電(diàn)商(shāng)垂直電(diàn)商(shāng)发展的趋势，与综合電(diàn)商(shāng)可(kě)比性不高，更多(duō)还应将其作為(wèi)一家服装公司看待。

作為(wèi)一家主营服装的企业，服饰产品和鞋履销售收入占比在九成左右的收入结构应為(wèi)正常状态。相比之下，衡量上述观点是否作為(wèi)公司未来风险点则更应从服饰行业前景的角度来看。

据弗若斯特沙利文(wén)资料，2017-2021年，我國(guó)跨境出口B2C電(diàn)商(shāng)服饰行业市场规模由人民(mín)币1220亿元增至6079亿元，预计将于2026年前达人民(mín)币14863亿元，2021-2026年复合年增長(cháng)率為(wèi)16%;预计跨境出口B2C電(diàn)商(shāng)鞋履行业市场规模于2026年前则将达人民(mín)币3413亿元，2021-2026年复合年增長(cháng)率為(wèi)11%，所处行业赛道增長(cháng)动力仍相对强劲，由此来看上述关于该风险点的质疑不太站得住脚。

相比之下，本平台认為(wèi)，子不语对于第三方销售渠道的依赖则更应引起关注。

据了解，目前為(wèi)止，子不语的销售渠道主要包括：亚马逊、Wish、及eBay及全球速卖通等其他(tā)第三方電(diàn)商(shāng)平台，也包括其自营网站。其中，2022上半年，公司约有(yǒu)九成销售收入来源于亚马逊及Wish平台。

而回顾公司今年上半年业绩表现，公司归母净利润率由2021年中期的38%下滑至2022年中期的80%，则主要与向第三方平台支付的佣金费用(yòng)、营销及广告开支、服務(wù)费增加导致销售开支及分(fēn)销成本增加有(yǒu)关。

其中，子不语向第三方平台支付的佣金费用(yòng)、营销及广告开支、服務(wù)费占总收入比重分(fēn)别于2022年中期同比增加7739个百分(fēn)点，成為(wèi)导致公司利润率下滑的直接因素。

而对于销售开支及分(fēn)销成本的增加，子不语也在招股书中提到，营销及广告费用(yòng)增加主要由于更多(duō)卖家有(yǒu)意根据广告竞价机制在亚马逊投放广告导致广告价格上涨，而这一现象在弗若斯特沙利文(wén)看来与行业趋势一致。

从这一角度来看，找到除亚马逊、Wish以外的更多(duō)元的销售渠道，发展出适合其自身的自营销售渠道，或将是子不语未来中長(cháng)期要获得長(cháng)遠(yuǎn)发展所更待面对的命题。

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