配资资金在配资市场上也层出不穷，就比如近期较為(wèi)火爆的期货配资，外汇配资等这些新(xīn)型配资方式，投资者可(kě)根据自己操作习惯选择一种自己喜欢的配资交易方式，但在交易期间是会产生配资利息的，对此，投资者要先充值一筆(bǐ)保证金才能(néng)正常交易。
过去几年，二级债基受到投资者追捧，它大部分(fēn)仓位投资利率债、信用(yòng)债等固定收益类资产，小(xiǎo)部分(fēn)仓位投资风险较高的可(kě)转债、股票等权益资产，通过债券打底、股票增强，力争实现资产保值增值。
“自上而下，基于对宏观基本面、流动性环境、政策环境、大类资产估值水平变化的跟踪和研判，动态调整大类资产的配置比例，股债双轮驱动，追求最优风险收益比。”这是万家基金陈奕雯、章恒对二级债基的投资思路。
固收投资：久期策略优于票息策略
谈及当下市场债券投资采取的策略，陈奕雯表示，在债券持仓配置上，更多(duō)考虑采取久期策略。“第我们对市场中性偏乐观；第目前，信用(yòng)利差处在非常窄的位置，相对而言，期限利差会更有(yǒu)保护性，因此久期策略可(kě)能(néng)会比票息策略占优一些。具體(tǐ)到细分(fēn)品种上，她比较看好银行的资本补充工具，二级资本债、利率债、高等级國(guó)企的信用(yòng)债。”
陈奕雯的风格比较稳健，对风险的把控能(néng)力强。陈奕雯表示，债券投资主要考虑两方面风险。一个是市场风险，二是信用(yòng)风险。
“所以对于债券组合来讲，控制回撤也主要从这两方面入手。当我们判断市场出现进入系统性熊市的风险时将进行坚决减仓，而在更短时间區(qū)间的交易中我们也将及时进行止盈、止损。市场判断基于我们对宏观基本面、流动性、政策取向的長(cháng)期和高频的跟踪做出，宏观团队和信用(yòng)研究团队给出的行业观点有(yǒu)效地帮助我们做出尽可(kě)能(néng)准确的市场判断。进行交易操作时，我相对右侧交易，较少去做左侧的埋伏，同时相较于普通的中長(cháng)期纯债来讲，更加注重及时止赢和止损。”陈奕雯介绍。
在规避信用(yòng)风险上，陈奕雯坚持高等级、低信用(yòng)的择券偏好，“不去把信用(yòng)下沉、获取票息收益作為(wèi)核心策略，而是希望收益来源于久期波段方面的操作。对于持仓的一些信用(yòng)债的底仓，更加高频地去跟踪基本面变化，及时做减仓和控制风险的操作。信用(yòng)研究团队的信评结果和策略建议為(wèi)我们的信用(yòng)债投资决策提供了有(yǒu)力的决策依据。”
权益投资：寻找行业发展的大周期
拟和陈奕雯共同担纲管理(lǐ)万家惠利的基金经理(lǐ)还有(yǒu)章恒，作為(wèi)绩优权益老将，他(tā)具有(yǒu)15年投研经验，擅長(cháng)从宏观视角来把握投资机会，通过研究全球政治经济发展方向，寻找顺应大势变化、形成重大投资机会的产业，深度挖掘个股。
章恒表示，市场在经历了2019年到2021年的上扬后，消费和科(kē)技股普遍存在估值透支情况，从绝对收益的角度，他(tā)将投资的主線(xiàn)转移到了周期板块方面。“传统能(néng)源从全球来看都在经历一个供给侧改革的过程，由于長(cháng)期投资能(néng)力不足导致供给能(néng)力不足。即使现在经济复苏疲弱，但能(néng)源的供给依然相对匮乏，所以才凸显投资机会。”
经过行业对比分(fēn)析后，四季度章恒继续看好煤炭和新(xīn)能(néng)源运营商(shāng)，同时長(cháng)期看好有(yǒu)色板块里铜的投资机会，他(tā)表示铜的布局或更偏長(cháng)期。
“目前煤炭的估值水平普遍在5-8倍，由于煤炭本身的企业盈利能(néng)力以及分(fēn)红水平都有(yǒu)很(hěn)大的改变，所以煤炭的估值有(yǒu)望在四季度进一步提升。在当下这种高分(fēn)红高现金流板块应该得到重视。”章恒表示。
此外，章恒表示，“新(xīn)能(néng)源运营商(shāng)已经过了需要依赖政府补贴的发展阶段，可(kě)以基于现在的营商(shāng)环境获得较好的盈利能(néng)力，同时从電(diàn)力资源来说，光伏风電(diàn)的发電(diàn)量只占全社会比重的11%，未来作為(wèi)清洁能(néng)源，理(lǐ)论上占比可(kě)以提升到50%以上，有(yǒu)5倍以上的成長(cháng)空间。”
自上而下进行大类资产配置
在二级债基的投资策略上，两人首先从自上而下的视角进行大类资产配置，核心关注增長(cháng)、通胀、政策环境、资产估值和市场的流动性等指标，选择出性价比最优的资产。
陈奕雯表示，当前，经济处在低增長(cháng)状态，但市场对于增長(cháng)的预期逐步转好。國(guó)内会有(yǒu)一些通胀上行的压力，但整體(tǐ)来看还是结构性问题，通胀水平整體(tǐ)可(kě)控，并不构成核心矛盾。
“从流动性角度，目前的货币政策较為(wèi)宽松，对于股债市场都有(yǒu)利好。从估值水平来说，债券现在整體(tǐ)估值水平已经有(yǒu)一些偏贵，而权益资产经历了年初至今的调整后，除了个别赛道依然估值偏贵外，从全市场整體(tǐ)的估值角度来看，并不是特别高，相对来讲，权益资产相对债券资产而言，性价比逐步有(yǒu)一些體(tǐ)现。”陈奕雯表示。
具體(tǐ)到投资操作上，陈奕雯称，综合考虑，会倾向于对股和债这两类资产进行一个相对比较均衡的配置。未来如果政策层面出现了一些新(xīn)的催化因素或者观察到基本面触底回升的明确信号之后，有(yǒu)可(kě)能(néng)在现在的基础之上再去系统性地调高权益资产的比重。
展望后市，陈奕雯认為(wèi)债券牛市尚未结束，核心原因是基本面承压的局面尚未得到有(yǒu)效扭转，流动性预计持续宽松。“近期从中观行业层面观察到了一系列有(yǒu)利因素，工业生产活跃度有(yǒu)所提升，年中以来的稳增長(cháng)政策在融资端和总需求层面均产生了一定作用(yòng)，可(kě)持续性仍有(yǒu)待观察。市场短期内预计以震荡為(wèi)主。”
章恒认為(wèi)，当前权益市场估值水平整體(tǐ)不高，系统性风险可(kě)控，结构性机会持续涌现，可(kě)以相对有(yǒu)效地增厚收益。重点关注煤炭、绿色電(diàn)力和军工等高景气度或宏观相关性较低的板块。
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