配资软件公司排名|眼科(kē)赛道長(cháng)期价值仍在_配资开户

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近期，眼科(kē)上市公司陆续发布半年报，虽然因二季度疫情相关公司业绩放缓，但由于眼科(kē)需求较刚性，前期滞后的需求能(néng)够在后续复苏的过程中得到回补，叠加三季度為(wèi)眼科(kē)传统旺季，2022年三季度业绩有(yǒu)望得到改善。

从長(cháng)期来看，眼科(kē)产业景气度高、天花(huā)板高，主要以自费為(wèi)主，政策相对免疫，仍然具备長(cháng)期投资价值。

疫情不改長(cháng)期产业逻辑

对于眼科(kē)上市公司而言，疫情成為(wèi)“扰动”其业绩的重要因素。2020年是疫情影响较為(wèi)严重的时期，但眼科(kē)上市公司大多(duō)保持了较好的业绩增速，这与疫情后的需求回补密切相关。

爱尔眼科(kē)是全球最大眼科(kē)医疗集团，其2009-2021年营收年复合增長(cháng)率為(wèi)30.66％，净利润年复合增長(cháng)率為(wèi)30.87％。尽管受到疫情影响，爱尔眼科(kē)2020年营收增速仍有(yǒu)124％，净利润增速达201％；2021年营收增速為(wèi)293％，净利润增速為(wèi)378％，超过历史平均增速；2022年一季度，國(guó)内疫情呈点状爆发，公司仍保持了172％的营收增速和215％的净利润增速。

兴齐眼药专注于眼科(kē)药物(wù)领域，近年投资设立眼科(kē)医院开始涉足眼科(kē)医疗服務(wù)领域，相应地公司业绩开始大幅增長(cháng)。2020年，兴齐眼药营收同比增長(cháng)296％至89亿元，2021年营收同比增長(cháng)426％至28亿元，2022年一季度营收同比增長(cháng)473％至02亿元；各期净利润同比增幅分(fēn)别达到1411％、1231％、1236％。兴齐眼药营收和净利润均保持了较好的增長(cháng)，其主要原因之一為(wèi)医疗服務(wù)业務(wù)的快速增長(cháng)，2019年该业務(wù)收入仅2368万元，2020年及2021年分(fēn)别增至38亿元、17亿元，同比增速达4806％、130.71％。

爱博医疗主营产品為(wèi)人工晶状體(tǐ)和角膜塑形镜两类，2019-2021年，公司营收从95亿元增至33亿元，年化增速495％；净利润由6669万元增至71亿元，年化增速60.29％。2022年上半年，爱博医疗营收同比增長(cháng)333％至73亿元，净利润同比增長(cháng)368％至23亿元，增速均有(yǒu)所放缓，主要是二季度受到疫情影响：2022年一季度，公司营收增長(cháng)554％，净利润增長(cháng)63％；二季度营收增長(cháng)125％，净利润增長(cháng)129％。

欧普康视主营产品為(wèi)角膜塑形镜，2022年一季度营收增長(cháng)235％，扣非净利润增長(cháng)266％；二季度营收增長(cháng)63％，扣非净利润降低8％。因受到疫情影响，公司业绩增速低于以往：2019-2021年，公司营收年化增速449％，扣非净利润年化增速312％。

二季度后，局部疫情对線(xiàn)下诊疗的影响逐渐得到缓解，多(duō)地医疗机构恢复正常门诊。國(guó)金证券认為(wèi)，前期受到一定程度压制的医疗服務(wù)终端的消费医疗需求有(yǒu)望逐步释放。类似情况发生于2020年。2020年年初疫情后，当年三季度消费医疗存在报复性反弹的现象，例如爱尔眼科(kē)2020年一季度营收同比下降286％，二季度同比仅增長(cháng)0.72％，三季度和四季度同比增長(cháng)455％、421％，遠(yuǎn)高于2019年三季度的224％、四季度的184％。

暑期是儿童青少年视力检查及就诊手术的高峰期，因此三季度為(wèi)眼科(kē)传统旺季，暑期學(xué)生患者需求增量有(yǒu)望集中释放。从历年业绩来看，爱尔眼科(kē)和欧普康视三季度收入在全年占比最高，例如2019年，爱尔眼科(kē)三季度收入占比為(wèi)286％，四季度收入占比為(wèi)247％、207％、26％；欧普康视三季度收入占比為(wèi)34％，四季度收入占比為(wèi)171％、286％、203％。因疫情导致部分(fēn)延后的眼科(kē)医疗服務(wù)需求和暑期學(xué)生患者需求增量有(yǒu)望集中释放。

國(guó)盛证券认為(wèi)，眼科(kē)虽然是可(kě)选消费，但是需求相对刚性，即使是短期受到疫情影响也只是需求滞后，能(néng)够在后续复苏的过程中需求回补。

政策相对免疫

与其他(tā)医疗领域不同，眼科(kē)领域70％依赖手术完成，其中屈光手术、视光服務(wù)、白内障人工晶體(tǐ)、干眼症治疗等均具有(yǒu)较强的消费属性，不在医保报销范围内，属于基础医疗外的消费升级需求。万和证券表示，自费医疗对于医保谈判、带量采購(gòu)等相关政策具有(yǒu)一定的免疫性，医保控费政策影响小(xiǎo)。

近年来，集采政策下业绩大跌的上市公司不在少数，爱尔眼科(kē)之所以保持比较稳定且可(kě)观的增長(cháng)，除市场需求广泛外，对医保控费政策免疫是另一主要原因。相应地，眼科(kē)医疗器械上市公司业绩同样保持了较為(wèi)迅速的增長(cháng)。

2019-2021年，欧普康视营收从47亿元增至195亿元，年化增速449％；净利润由67亿元增至88亿元，年化增速312％。

2020-2021年，爱博医疗角膜塑形镜收入分(fēn)别為(wèi)4126万元、07亿元，同比增長(cháng)4759％、1554％；2022年上半年同比增長(cháng)77％。

人工晶體(tǐ)作為(wèi)高值医疗耗材被纳入集采范畴，但从业绩上看，相关公司人工晶體(tǐ)销售并未受到较大的不利影响，个别公司甚至借集采机遇业绩实现了高速增長(cháng)。

集采给予中高端产品相对更高的价格。虽然经过多(duō)轮集采，爱博医疗中高端晶體(tǐ)的最低中选价与出厂单价之间仍有(yǒu)一定距离，但集采并未伤及公司产品出厂价。例如，中端A1-UV型、A2-UV型、ALD型人工晶體(tǐ)的平均出厂单价均為(wèi)3802元，中选最低价分(fēn)别為(wèi)1345元、980元、1050元；中高端AQBHL型人工晶體(tǐ)平均出厂单价為(wèi)7987元，中选最低价為(wèi)1778元；高端人工晶體(tǐ)平均出厂单价1637元，中选最低价3016元。

2019-2021年，爱博医疗人工晶體(tǐ)收入分(fēn)别為(wèi)79亿元、23亿元、05亿元，同比增長(cháng)417％、258％、377％。2022年上半年，爱博医疗人工晶體(tǐ)收入77亿元，同比增長(cháng)11％，主要是二季度受疫情影响。

眼科(kē)為(wèi)黄金赛道

中國(guó)眼科(kē)市场具有(yǒu)高成長(cháng)、高天花(huā)板特征。中國(guó)是全球眼病患者最多(duō)的國(guó)家，目前中國(guó)近视患者人数已超6亿，近视率高达45％，青少年近视率过半。此外，2015-2019年，中國(guó)白内障患者从1亿人增加至3亿人。然而，中國(guó)屈光手术市场渗透率较低，2021年，中國(guó)每千人近视手术量仅為(wèi)0.7人，仅為(wèi)美國(guó)的四分(fēn)之遠(yuǎn)低于韩國(guó)、加拿(ná)大、欧洲等國(guó)；角膜塑形镜渗透率也仅有(yǒu)38％。眼科(kē)领域整體(tǐ)仍有(yǒu)很(hěn)大提升空间。根据弗若斯特沙利文(wén)预计，中國(guó)整體(tǐ)眼科(kē)医疗服務(wù)市场规模将于2024年达2231亿元，2020-2024年CAGR為(wèi)105％。

爱尔眼科(kē)體(tǐ)内外有(yǒu)近700多(duō)家眼科(kē)医疗机构在运营，医疗网络已遍及中國(guó)大陆、中國(guó)香港、欧洲、美國(guó)、东南亚。从布局上看，公司不断向地级市县级市拓展渠道，充分(fēn)挖掘基层的庞大消费市场。由于近视屈光与视光业務(wù)需求旺盛，消费升级驱动下市场量价齐升，公司屈光和视光业務(wù)快速增長(cháng)，消费眼科(kē)业務(wù)占比持续提升，公司仍有(yǒu)较高的成長(cháng)天花(huā)板。

角膜塑形镜具有(yǒu)较高的政策壁垒，國(guó)家对角膜塑形镜的把控较严格。目前，國(guó)内获批生产角膜塑形镜的厂家仅有(yǒu)10家，其中进口厂家有(yǒu)7家，國(guó)产厂家仅有(yǒu)3家。在过去的十年中仅获批爱博诺德一家。

欧普康视是首家获批角膜塑形镜的大陆厂家，其产品技术较為(wèi)成熟，近几年欧普康视开启了多(duō)元的销售模式，通过自主新(xīn)建和投资合作两种模式推进销售渠道建设。

与行业内其他(tā)产品相比，无论技术还是价格，爱博医疗的角膜塑形镜和人工晶體(tǐ)都有(yǒu)优势。2014年，公司成為(wèi)國(guó)内首家推出疏水性丙烯酸酯制造的可(kě)折叠人工晶状體(tǐ)，技术领先于國(guó)内其他(tā)厂商(shāng)，同时还布局了更高端的环曲面人工晶状體(tǐ)，作用(yòng)于散光矫正，是唯一的國(guó)产散光矫正型人工晶状體(tǐ)，价格约是同类进口产品的70％。

据灼识咨询，眼科(kē)药物(wù)市场规模有(yǒu)望在2025年达到486亿元。市场规模扩大得益于重磅眼药的上市。一方面，低浓度阿托品减缓近视进展的作用(yòng)广受國(guó)内外临床认可(kě)，便利性优于OK镜，目前渗透率不足1％；环孢素治疗中、重度干眼症的效果优异，市场具备增長(cháng)潜力。

兴齐眼药于2019年1月拿(ná)到0.01％阿托品滴眼液的医疗机构制剂注册批件，投入使用(yòng)最早。爱尔眼科(kē)、何氏眼科(kē)等医疗机构制剂获批时间落后兴齐眼药5年以上，且爱尔眼科(kē)的环孢素滴眼液是國(guó)内首个获批上市的干眼症眼用(yòng)制剂，2020年6月上市，2021年12月进入医保药品目录。据东吴证券，兴齐眼药临床试验进度國(guó)内领先，预计首家获批上市，将获得短暂市场独占期，预计2025年阿托品销售额為(wèi)15亿元；公司兹润®可(kě)享受独家红利，预计2025年环孢素销售额為(wèi)10亿元。

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